Během pěti let bez finančních pák Real Madrid ztrácí přes 300 milionů eur, Barcelona přes 600 milionů

Analýzy a rozbory
dnes 8:38
1 Komentář
Zbynek H.

Santiago Bernabéu (ZDROJ: MARCA.com)

Pedro Morata je novinář deníku Marca a rádia COPE z Valencie, který se zabývá organizačními a finančními záležitostmi ve španělském fotbale. Představujeme plný překlad jeho komentáře, ve kterém analyzuje finanční pohyby Realu Madrid a Barcelony.

V mém posledním článku bylo překvapivé, že za posledních pět sezón by Real Madrid bez finančních pák vykázal ztrátu ve výši 337 milionů eur, zatímco Barcelona mezi 580 a 600 miliony.

Nyní vysvětlím ekonomickou cestu, která vede k těmto konečným číslům.

Na úvod: i když má Barcelona pověst klubu, který používá „finanční páky“ (což samo o sobě není ani dobré, ani špatné), Real Madrid je využívá také. Rozdíl spočívá v tom, že finanční síla Realu a Barcelony je zcela odlišná – výrazně ve prospěch Realu – díky nahromaděnému vlastnímu kapitálu. Real Madrid má něco přes 598 milionů eur kladného vlastního kapitálu, zatímco Barcelona měla k 30. červnu 2024 záporný vlastní kapitál ve výši 94 milionů eur.

Vlastní kapitál je ukazatelem kondice a ekonomické síly podniku, který je výrazně ovlivněn zisky nebo ztrátami z posledních let.

Real Madrid: s finančními pákami i bez nich

Podle vlastních zpráv a oficiálních oznámení dosáhl Real Madrid za posledních pět sezón (od 2020/21 do 2024/25 včetně) čistého zisku po zdanění ve výši 65,5 milionu eur:

2020/21: 0,9 milionu
2021/22: 12,9 milionu
2022/23: 11,8 milionu
2023/24: 15,6 milionu
2024/25: 24,3 milionu

V těchto pěti sezónách klub oficiálně uvedl, že provedl mimořádné operace spočívající v předčasném zaúčtování příjmů z:

Prodeje podílu na „nových“ obchodních aktivitách na stadionu Bernabéu (důležitý je pojem „nových“, protože to, co klub postoupil, se netýká již existujících příjmů);
V sezóně 2023/24 – předčasný prodej VIP lóže jako „licence na osobní místo na stadionu“ za 75 milionů eur;
V sezóně 2024/25 – stejný typ prodeje (i když klub v komunikaci neuvádí přesnou částku, pouze konstatuje, že byla nižší). Doslova se píše: „V sezóně 2024/25 pokračoval prodej »licencí na osobní místo na stadionu«, i když výnosy byly nižší než v předchozím roce, protože bylo prodáno méně míst.“ Klub se snažil neoznačit to jako další malou finanční páku.

Protože Real Madrid v této věci nezvolil transparentní přístup, nelze uvést přesnou částku, ale odhad je přibližně 60 milionů eur. Může to být ale i 70 nebo jen 25 milionů.

Další „sportovní“ páka: účast na Klubovém mistrovství světa, které se konalo mezi 15. červnem a 15. červencem, přičemž účetní rok končí 30. června. Pokud klub dodržel účetní pravidla, pak 50 % zisků bylo zaúčtováno v sezóně 2024/25 a zbývajících 50 % bude zahrnuto do aktuální sezóny 2025/26.

Real Madrid získal za účast příjmy ve výši přibližně 84 milionů eur.

Bez prodeje hráčů

Prodej fotbalistů jsem nezahrnul mezi finanční páky, protože to považuji za příjem, který spadá do běžné činnosti klubů.

Super liga

Z tohoto důvodu – mimo jiné (například snaha zabránit růstu La Ligy a ostatních týmů, aby byla menší konkurence a větší ekonomická převaha) – Real Madrid (a Barcelona) tolik potřebují Super ligu. Potřebují totiž každoroční Klubové mistrovství světa nebo každoroční Super ligu.

FC Barcelona

Pokud jde o Barcelonu, její ekonomické výsledky za posledních pět sezón bez finančních pák byly velmi negativní. Ani u Barcelony jsem nezapočítal prodej hráčů jako páku – ze stejného důvodu jako u Realu.

Ve své účetní evidenci od sezóny 2020/21 do 2024/25 Barcelona zahrnula finanční páky, které auditoři uznali, v celkové výši 717 milionů eur:

2022/23 a 2023/24: 667 milionů eur ze prodeje 25 % televizních práv. Pro účely finančního fair play La Liga uznala pouze 517 milionů, protože zbývajících 150 milionů představovalo složitou finanční konstrukci, kterou si Barcelona sama „vyrobila“ (operace Locksley): Barcelona se podílela na společnosti, která kupovala 25 % televizních práv, přičemž sama vložila 150 milionů eur, a zároveň tvrdila, že těchto 25 % prodala firmám Sixth Street a Locksley za 667 milionů, z čehož 150 milionů pocházelo z jejích vlastních prostředků.
2023/24: operace Barça Studios, v rámci které Barcelona zaúčtovala 200 milionů eur za prodej 49 %, ale ve skutečnosti obdržela pouze 50 milionů. Auditorská firma Grant Thornton upravila účetnictví podle skutečnosti a odečetla částku, která nebyla obdržena (150 milionů). Proto Barcelona v předchozí sezóně vykázala ztrátu.

Oficiální výsledky Barcelony po zdanění (25 % pro daňový úřad):

2020/21: ztráta −481 milionů
2021/22: zisk +98 milionů (díky páce – prodej 15 % televizních práv na 25 let)
2022/23: zisk +304 milionů (efekt dalších 10 % televizních práv + 408 milionů z 100% Barça Studios, i když reálně obdrženo jen 50 milionů za 49 %)

Sezóna 2023/24: ztráta −91 milionů eur – auditor odečetl vše, co nebylo skutečně obdrženo z prodeje 49 % podílu Barça Studios.

Sezóna 2024/25: Barcelona zatím nezveřejnila finanční údaje. Čeká se, zda bude možné zaúčtovat jako příjem 100 milionů eur z prodeje VIP lóží.

Bez těchto 100 milionů by Barcelona pravděpodobně zakončila sezónu přibližně vyrovnaně, bez zisku či ztráty.

Pokud se podaří „vložit“ těchto 100 milionů do příjmů (po odečtení 25% daně), výsledek by činil zisk 75 milionů eur.

Protože zatím nevíme, zda půjde o nulu nebo o +75, provedeme výpočty bez zahrnutí sezóny 2024/25.

Za předchozí čtyři sezóny činí součet ztrát −170 milionů eur.

Abychom byli spravedliví, je třeba dodat, že Barcelona po prodeji 25 % televizních práv na 25 let už nedostává 25 % z částky, kterou La Liga každoročně vyplácí za televizní práva.

To znamená: pokud ročně připadá 160 milionů eur, klub nedostává 40 milionů ročně, které by jinak obdržel. A tyto prostředky neobdržel za poslední tři sezóny. 40 × 3 = 120 milionů eur celkem.

Výpočet:

717 milionů (hodnota finančních pák) − 120 milionů (ztracené televizní příjmy) = 597 milionů
597 × 25 % daň = 149,25 milionu
597 − 149,25 = 447,7 milionu + 170 milionů ztrát = 617,7 milionu eur

Barcelona by bez svých finančních pák v hodnotě 717 milionů eur vykázala ztrátu 617,7 milionu eur ve 4 z posledních 5 sezón.

Obraz může být ještě horší

Pokud bychom byli přísnější, dostali bychom se až na 773,6 milionu eur ztrát bez pák a účetních triků, protože bychom připočetli dalších 156 milionů ztrát vyplývajících z „blufu“ Barça Studios – společnosti, kterou Barcelona v účetnictví za sezónu 2022/23 ocenila na:

408 milionů eur příjmů za 100 %, zatímco ve skutečnosti dosud obdržela pouze 50 milionů za 49 %.

Barcelona prodala 49 % za 200 milionů, z čehož obdržela jen 50. Zbylých 51 % stále eviduje v účetnictví v hodnotě 208 milionů eur.

Jak je to možné?

Je třeba si všimnout klíčového účetního pojmu zvaného „finanční příjem“, který – v reálné ekonomice – nepředstavuje skutečný příliv hotovosti, ale ocenění aktiva s předpokladem budoucího nárůstu hodnoty (kapitálového zisku), který se možná jednou stane skutečným příjmem.

K dnešnímu dni do pokladny Barcelony dorazilo pouze 50 milionů eur. Proto auditor Grant Thornton už odečetl 150 milionů, které nebyly obdrženy z celkových 200 milionů za prodej 49 % podílu Barça Studios. Přesto Barcelona stále eviduje ve svých účetních knihách finanční příjem za sezóny 2022/23 a 2023/24 ve výši 208 milionů eur za svých 51 % podílu ve společnosti Brideburg (Barça Studios).

Barcelona si – jak to autor nazývá – „vstříkla“ do účetnictví „placebo-příjem“ v obrovské výši. Do banky nepřišlo 408 milionů eur. A právě zde spočívá klíč k „nafouknutému“, nerealistickému zisku 304 milionů eur v sezóně 2022/23; bez tohoto účetního manévru by klub vykázal ztrátu 34 milionů.

Krok za krokem: Oficiálně oznámený zisk Barcelony ve výši 304 milionů eur po zdanění v sezóně 2022/23 znamená hrubý zisk 424 milionů eur před zdaněním.

Aby se dostala k těmto 424 milionům, Barcelona zaúčtovala 408 milionů jako ocenění společnosti Brideburg (Barça Studios). Proč? Protože jednorázově zaúčtovala 200 milionů, které podepsala (ale neobdržela) za prodej 49 % podílu, a – protože to účetní standardy umožňují – zaúčtovala také hodnotu zbývajících 51 %, které stále vlastní. To dává dohromady 208 milionů. Je to legální? Ano. Může to udělat? Účetně – ano. Může to vykázat podle tržní hodnoty, pokud si zachovává většinový podíl a spolurozhoduje o společnosti.

Jaká je hodnota? Barcelona uznala, že Barça Studios má hodnotu 408 milionů eur, a proto „prodala“ 49 % firmám Socios.com a Jaume Roures za 200 milionů – i když reálně obdržela jen 50.

Ve skutečnosti tedy Barcelona obdržela jen 50 z 408 milionů.

V části týkající se prodeje 49 % auditor v sezóně 2023/24 opravil účetnictví a uznal pouze 50 milionů skutečného příjmu. Proto Barcelona vykázala oficiální ztrátu 91 milionů eur při uzavření účetního roku 2023/24.

Přesto Barcelona stále dnes eviduje 208 fiktivních milionů v účetnictví za „svých“ 51 % podílu v Barça Studios. Je důležité zdůraznit, že auditor k tomu připojil poznámku o účetní nesrovnalosti – uvedenou v poznámkách 10.2 a 10.3 ve veřejných finančních výkazech Barcelony.

A tedy, pokud budeme přísní a realističtí: Pokud připočteme těchto nereálných 208 milionů příjmů, které rovněž nebyly obdrženy, a odečteme 25 % hypotetické daně (52 milionů), kterou by bylo nutné zaplatit, dostaneme 156 milionů eur dodatečné ztráty (208 − 52). Připočteme to ke ztrátě 617,7 milionu, což dává celkem 773,7 milionu eur ztráty ve 4 z posledních 5 sezón – za předpokladu, že sezóna 2024/25 skončila vyrovnaně.

V tomto „zhoršeném“ obrazu by Barcelona, bez svých finančních pák v celkové výši 925 milionů eur (717 + 208) brutto zaúčtovaných příjmů, vykázala ztrátu 773,6 milionu eur (617,7 + 156) ve 4 z posledních 5 sezón.

Likvidita

Řekněme to takto: dříve nebo později se těch 358 milionů eur (208 za 51 % podílu v Barça Studios a 150 z operace Locksley), které Barcelona stále eviduje v účetnictví jako příjem, ale které jsou jen „kouřem“, projeví v likviditě klubu. Pokud si řekneš, že máš 358 milionů, ale ve skutečnosti je nemáš, dříve nebo později se objeví potřeba skutečné hotovosti.

Dlouhodobé náklady pák

Mimochodem, páka ve formě prodeje 25 % příjmů z televizních práv na 25 let firmě Sixth Street za skutečných 517 milionů eur znamená pro Barcelonu ztrátu 1 miliardy eur – to je částka, která by jinak přicházela během následujících 25 let (40 milionů ročně), pokud by televizní práva nerostla rychleji než inflace.

Je to podobné tomu, co udělaly jiné kluby La Ligy v rámci dohody s CVC – výměnou za zřeknutí se 10 % příjmů na 50 let.

Příklad: Valencia dostala předem 120 milionů eur. Ale přestane inkasovat přibližně 7–8 milionů ročně × 50 let = 350–400 milionů eur. Rozdíl je v tom, že dohoda CVC–kluby La Ligy zavazuje Valencii a ostatní kluby k tomu, aby 70 % prostředků investovaly do projektů generujících nové příjmy, například do stadionu Nuevo Mestalla, zatímco Barcelona tyto prostředky utratila za hráče.

Závěr: I bohatí pláčou

Jsou páky dobré nebo špatné?

Co je to „finanční páka“? Je to přenesení budoucích příjmů do současnosti – vzít peníze, které bys měl dostat v budoucnu, a utratit je už dnes.

Je rozumné vzít si dnes 25 % platu z příštích 25 let, abys mohl koupit byt u moře?
Je rozumné pronajmout pokoj ve svém domě na 20 let, abys mohl koupit lepší auto?
Je rozumné se zadlužit a utrácet budoucí peníze, abys měl lepší přítomnost?

To už nechávám na každém z vás k posouzení.

Zbynek H.

Zbyněk je redaktorem webu Bilybalet.cz. Realu Madrid fandí 20 let, od střídání a skvělého výkonu San Ikera ve finále LM. Specializuje se na články o financích Los Blancos a Castillu. Je také otcem ligového dorostence a má tak blízko k mládežnickému fotbalu.