3,4 milionu eur v hotovosti v mnohem širším kontextu. Má klub finanční problémy?
- Analýzy a rozbory
- včera 9:44
- 3 Komentářů
- Zbynek H.
Ramón Álvarez de Mon — socio Realu Madrid, youtuber, právník a spolupracovník španělských médií, který už mnohokrát přinesl spolehlivé informace o Bílém baletu — se na svém kanálu věnoval pololetní finanční zprávě klubu. V analýze mu pomáhal Tomás Rubio, ekonom a finanční analytik.
Pololetní finanční zpráva Realu Madrid k 31. prosinci 2025 vyvolala velkou diskusi poté, co se část médií zaměřila téměř výhradně na jedno číslo: 3,4 milionu eur hotovosti na konci prosince.
Álvarez de Mon a Rubio se však na dokument podívali mnohem komplexněji. Z jejich analýzy vyplývá obraz klubu, který je stále ziskový a stojí na velmi pevných základech, ale zároveň dnes funguje pod výrazně větším tlakem na likviditu, než by bylo ideální. To je důležitý rozdíl — mezi finančním napětím a skutečným alarmem je stále velký prostor.
Nejvíce medializovaným prvkem celé zprávy se samozřejmě stala částka 3,4 milionu eur v hotovosti. Zní to dramaticky a skvěle se to hodí do titulků, ale samo o sobě to situaci klubu nevysvětluje. Álvarez de Mon a Rubio, kteří jako první provedli detailní analýzu dokumentu, od začátku upozorňovali, že pololetní zpráva ukazuje stav v konkrétní den, nikoli kompletní obraz celého sezónního cyklu. V průběhu účetního roku se příjmy a výdaje nerozkládají rovnoměrně a okamžik zaúčtování výnosu se často neshoduje s okamžikem, kdy peníze skutečně dorazí na účet.
3,4 milionu eur zní silně, ale nevypovídá celý příběh
Největší ohlas vyvolal článek Joaquína Hernándeze Radera, který se objevil na španělském portálu Vozpópuli pod výrazně senzacechtivým titulkem: „Real Madrid měl k dispozici pouhých 3,4 milionu eur v hotovosti před zimním přestupovým oknem.“
Tuto naraci rychle převzala část světových portálů — některé z nich text dokonce bezmyšlenkovitě přeložily, aniž by doplnily jakýkoli kontext. A ten je přitom klíčový, protože jde o pololetní, neauditovanou zprávu na 31. prosince 2025, nikoli o závěrečné vyúčtování celé sezony.
Před rokem, ve stejném období, Real Madrid vykazoval 61 milionů eur hotovosti. Z analýzy však vyplývá, že většina této částky byla spojena s projektem rekonstrukce Bernabéu, a pro běžný provoz klubu bylo reálně použitelných zhruba 4 miliony eur. Podobně tomu bylo i dva roky předtím — při vykázaných 190 milionech eur byla velká část prostředků opět navázána na stadion.
Proto je nutné číst stav hotovosti spolu s její strukturou, nikoli jako jednoduchý ukazatel finanční volnosti. To je zásadní, protože senzacechtivý tón některých publikací naznačoval, že klub se ocitl v mimořádné situaci — přestože podobné „nízké stavy“ v prosinci už několikrát viděli, a Real následně uzavřel sezony ve velmi dobré kondici.
V auditované zprávě za sezonu 2024/25 klub uváděl „excellent cash position and a healthy balance sheet“, s 166 miliony eur hotovosti a 425 miliony eur nevyužitých úvěrových linek k 30. červnu 2025. V pololetní zprávě k 31. prosinci 2025 se mluví o úvěrových linkách v hodnotě 475 milionů eur, z nichž klub část aktivoval pro zajištění likvidity.
Tyto údaje si tedy neodporují — jen popisují různé momenty v čase a ukazují, že situaci Realu je třeba hodnotit v širším kontextu, ne podle jednoho dramatického titulku o 3,4 milionech eur.
Druhý problém článku Vozpópuli
Text nejprve zdůrazňuje nízký stav hotovosti na konci prosince, a následně do toho přimíchává dlouhodobé financování Bernabéu s termíny splatnosti až do roku 2053, aby opticky zvětšil rozsah problému. Formálně tato čísla existují, ale míchat krátkodobou likviditu s dlouhodobým infrastrukturním dluhem spíše zkresluje obraz, než aby ho objasňovalo.
Co je podstatné — i samotný článek, který buduje senzaci, obsahuje údaje, které ji oslabují. Real vysvětluje pokles hotovosti tím, že v první polovině sezony se sešlo více plateb než příjmů. Klub měl navíc k dispozici úvěrové linky v hodnotě 475 milionů eur a aktivoval z nich asi 100 milionů na zajištění provozní likvidity.
Jinými slovy: Z dokumentu nevyplývá, že klub ztratil schopnost fungovat. Vyplývá z něj, že funguje s užším bezpečnostním polštářem a musí pečlivě řídit cash flow.
Skutečná výzva leží jinde: v plnění rozpočtu
Když odsuneme stranou všechen šum kolem částky 3,4 milionu eur, zůstává to opravdu podstatné: plnění rozpočtu. Jak vypočítal Rubio, k 31. prosinci měl Real Madrid 571 milionů eur běžných příjmů, zatímco rok předtím to bylo 589 milionů.
Samotný pokles není dramatický, ale nabývá významu ve chvíli, kdy ho porovnáme s plánem na celou sezónu. Rozpočet totiž počítá s 1 miliardou 248 milionů eur příjmů, což znamená, že ve druhé polovině roku musí klub získat ještě 676 milionů.
Álvarez de Mon a Rubio neříkají, že je to nereálné — protože není jasné, jak přesně klub rozložil příjmy v čase. Zdůrazňují však, že Real si stanovil velmi ambiciózní cíl a druhé pololetí musí být výrazně silnější než první. Jinými slovy: „Skutečné téma dnes nezní ‚má Real jen 3,4 milionu eur?‘, ale spíše ‚dokáže Real splnit svůj velmi ambiciózní plán příjmů do konce sezony?‘”
Klíčová role komerčního sektoru
Álvarez de Mon a Rubio upozorňují, že prodloužení smlouvy s Emirates je skvělá zpráva a posiluje stabilitu příjmů. Je však třeba upřesnit, že cca 74 milionů eur ročně se týkalo staré smlouvy — nová má být vyšší, ale její přesná hodnota zatím nebyla zveřejněna.
Zároveň upozorňují, že některé projekty, od kterých se čekal výrazný efekt, zatím nepřinášejí plný výnos. Rubio zmiňuje například:
- licence na prémiová místa na stadionu, která zatím negenerují očekávané příjmy,
- marketing a sponzoring, kde vidí velký prostor ke zlepšení ve druhé části sezóny.
Ziskovost zůstala, komfort se zmenšil
Na straně nákladů je obraz složitější, ale rozhodně ne katastrofický. Real Madrid uzavřel pololetí se ziskem 5,2 milionu eur. Je to méně než 29,4 milionu rok předtím, ale stále jde o kladný výsledek.
Zároveň však výrazně vzrostly náklady na personál:
- letos: 277 milionů eur,
- rok předtím: 239 milionů eur.
Právě mzdové náklady dnes nejvíce zužují finanční manévrovací prostor klubu.
Na druhé straně některé ostatní provozní náklady klesly, což je důležité — ukazuje to, že Real má stále kontrolu nad každodenním fungováním a dokáže snižovat výdaje mimo mzdy.
Co z toho plyne?
Obraz, který se z analýzy rýsuje, nevypadá jako klub, který ztrácí finanční kontrolu. Spíše jako organizace, která:
- současně realizuje velmi nákladný infrastrukturní projekt (Bernabéu),
- udržuje drahý sportovní aparát,
- a čeká na příjmy, které mají přijít ve druhé části sezóny.
Real je tedy stále rentabilní, ale funguje s menším komfortem likvidity a musí velmi pečlivě řídit cash flow.
V takovém uspořádání roste význam přechodového financování
Rubio upozorňoval, že dodatečné prostředky získané klubem nemusí znamenat trvalé zhoršení situace, protože část tohoto zadlužení může být splacena ještě během roku, když dorazí dodatečné očekávané finance. Není to komfortní situace, ale zároveň má daleko k obrazu klubu stojícího nad propastí.
Rubio také zdůrazňoval, že z jeho čtení dokumentů vyplývá, že klub získal 123 milionů eur bankovního financování v prvním pololetí sezony, zatímco rok předtím to bylo 100 milionů. To ukazuje, že současné napětí v likviditě není jen dojmem způsobeným nízkým stavem hotovosti, ale má i reálný odraz v intenzivnějším využívání externího financování.
Zároveň není přesně známo, na co byly všechny tyto prostředky použity — ani jaká část mohla souviset s dalšími pracemi na stadionu, včetně řešení akustických problémů Bernabéu. Dá se předpokládat, že celkové náklady projektu na stadión v posledních dvou sezónách vzrostly, ale bez detailního rozpisu to nelze potvrdit.
Rubio také upřesnil strukturu tohoto financování. Jednou z položek bylo 25 milionů eur čerpaných z úvěrových linek, jejichž celkový limit byl zvýšen na 475 milionů eur. Tyto konkrétní prostředky mají být splaceny v roce 2028, zatímco zbytek financování působí spíše jako krátkodobý nástroj pro řízení likvidity.
To však neznamená, že klub byl paralyzovaný na trhu
Kdyby se v zimě objevila výjimečná transferová příležitost — hráč typu Vitinhy nebo dokonce Haalanda — Real měl prostředky i nástroje, jak aktivovat další finance z dostupných úvěrových linek a takový krok bez problémů provést.
Bernabéu zůstává klíčem
Stadion je stále nejdůležitějším strategickým aktivem Realu a kolem něj klub buduje velkou část budoucího růstu příjmů. Zároveň je to projekt:
- extrémně nákladný,
- obklopený vysokými očekáváními,
- a účetně velmi složitý.
Proto je redukování celé debaty do prostého sloganu o „3,4 milionech eur v kase“ jednoduše příliš povrchní. Mnohem rozumnější otázka dnes zní:
„Dokáže Real ve druhé části sezony proměnit svá aktiva, projekty a komerční smlouvy v reálný příliv hotovosti a uzavřít rozpočet bez větších ztrát?”
Realita na závěr
Real Madrid není v alarmující situaci, ale zároveň se nepohybuje s velkým komfortem. Obraz klubu vypadá takto:
- stále je rentabilní,
- má silné komerční základy,
- může sezonu uzavřít podle plánu,
- ale vstoupil do roku 2026 s malou hotovostní rezervou,
- musí podporovat likviditu externím financováním,
- a je pod silným tlakem, aby druhá polovina sezony byla opravdu výkonná.
Zbyněk je redaktorem webu Bilybalet.cz. Realu Madrid fandí 20 let, od střídání a skvělého výkonu San Ikera ve finále LM. Specializuje se na články o financích Los Blancos a Castillu. Je také otcem ligového dorostence a má tak blízko k mládežnickému fotbalu.
Zdroj: YouTube.com, vozpopuli.com
3 Komentářů
Zdá se, že nesmírně důležitým se stane rovněž výnos z Ligy Mistrů. A pokud vypadneme s „Mensyty“, tak to klub pocítí a v létě se to na nákupech projeví.
Takže myslíš, že Real Madrid je na tom ekonomicky tak špatně, ža nastupuje na sebevražednou spirálu závislosti na výsledcích v Lize mistrů, kdy nepostup v této soutěži znamená omezení přestupové aktivity v létě, protože vedení není schopné sehnat dost peněz jinak než primárně z bonusů za postup v dobře placených soutěžích? A omezená aktivita na přestupovém trhu následně snižuje šance na postup do pozdějších fází LM v další sezoně a další snížení výdajů na přestupy v dalším létě a tak dále dokola? Nebývalo to dřív v Realu Madrid právě naopak, že po každé nepovedené sezoně přišlo o to silnější přestupové období?
Není tomu tak. Real vždy počítá s příjmy ze skupiny a s postupem, ale další příjmy za play-off nepočítá. Takže i bez nich to v pohodě zvládne. Tam jde jen o sladění splátek příjmů a výdajů, hlavně za stadion. Akorát to ukazuje, proč Pérez nechce nakupovat v zimě. Mimochodem na zimních nákupech je krásně vidět rozdíl mezi většinou klubů včetně top klubů a mezi City a PSG – ti si klidně nakoupí třeba 5, 6 hráčů včetně hráčů do základu i v zimě.